Acryptoinvest.news: Эта неделя в майнинге биткоинов ознаменовалась волной эмиссий конвертируемых облигаций. MARA привлекла дополнительно $850 млн, продолжив свою стратегию накопления биткоинов, вдохновленную MicroStrategy. Core Scientific привлекла $550 млн, в то время как IREN увеличила свое предложение с первоначальных $300 млн до $400 млн.
Фактически, семь публично торгуемых компаний по майнингу биткоинов и центрам обработки данных привлекли в общей сложности $5,2 млрд через конвертируемые облигации с июня. Из этой суммы 70% (или $3,6 млрд) было привлечено всего за последние четыре недели.
Что такое конвертируемые облигации?
Для тех, кто не в курсе, конвертируемые облигации — это гибридный долговой инструмент, позволяющий компаниям привлекать средства путем выпуска долговых обязательств, которые впоследствии могут быть конвертированы в акционерный капитал при определенных условиях. Обычно эти облигации:
- Регулярно выплачивайте проценты инвесторам в рамках структуры долга.
- Включите критерии конвертации долга в капитал, что позволит инвесторам получить выгоду от роста стоимости акций компании.
Вот как это работает: если акции компании превышают порог конвертации, например, цену конвертации в 20 долларов, и торгуются по 25 долларов, инвесторы могут конвертировать свой основной долг в акционерный капитал по ставке 20 долларов за акцию, получая таким образом потенциал роста.
Ставка на будущее
Примечательно, что MARA и Core Scientific привлекли более $2,4 млрд. — включая $1,85 млрд. только MARA — посредством конвертируемых облигаций с нулевым купоном за последние недели. Обе компании установили цены конвертации примерно на 40% выше средних цен акций при выпуске.
По сути, инвесторы отказываются от процентных выплат (нулевой купон) и вместо этого делают ставку на рост цен на акции компаний на 40% и более от текущих уровней при условии соблюдения других условий конвертации.
Это говорит о том, что инвесторы, подписывающиеся на эти облигации с нулевым купоном, уверены в том, что и MARA и Core Scientific готовы к дальнейшему росту акций.
MARA ($8 млрд) и Core Scientific ($4,6 млрд) в настоящее время являются двумя крупнейшими публично торгуемыми компаниями по добыче биткоинов по рыночной капитализации. Обе управляют значительными парками биткоинов, но их бизнес-стратегии резко различаются:
- MARA сохраняет все биткоины, которые она добывает каждый месяц. Она использует конвертируемые облигации для покрытия операционных расходов и приобретения дополнительных биткоинов с рынка.
- Core Scientific, с другой стороны, диверсифицировался в высокопроизводительные вычисления и хостинг ИИ. Теперь он не хранит ни одного из своих добытых биткоинов, что означает отход от своего предыдущего подхода «hodl».
Когда-то Core Scientific была 100%-ным держателем биткоинов, удерживая все добытые биткоины в 2021 году. На пике своего развития она стала крупнейшей публичной компанией по майнингу биткоинов, но динамика конвертируемых облигаций сыграла решающую роль в ее крахе.
Летом 2021 года Core выпустила конвертируемые облигации на сумму 500 миллионов долларов с процентной ставкой 10%. Эта высокая процентная нагрузка существенно напрягала финансы компании во время медвежьего рынка и в конечном итоге способствовала подаче ею заявления о защите от банкротства в конце 2022 года. После выхода из защиты от банкротства в начале 2024 года акции Core выросли на 377% на фоне диверсификации в HPC и AI.
Пока еще неизвестно, как будут реализованы агрессивная стратегия MARA по приобретению биткоинов и диверсификация Core в сторону хостинга ИИ, однако сдвиг в динамике рынка задолженностей в течение четырехлетнего цикла в сторону как чистого майнинга, так и майнеров-маллетов был совсем не скучным.
Еще больше новостей, в нашем Telegram канале @acryptoinvest_news
